在“攒股收息”的框架中，家电龙头正展现出不可忽视的吸引力。如果说银行股是收息组合中稳如磐石的“压舱石”，那么以美的、格力、海尔为代表的家电龙头，则提供了另一份“稳定的增长+诱人的分红”组合——在A股核心资产中，它们正以5%-7%的股息率成为银行股之外的“高息替补”。

一、五大龙头最新股息率一览

A股主要家电龙头的股息率水平如下：

公司

2025年每股分红

分红方案

当前股息率（约）

分红率/比例

格力电器

合计约1.00元/股（中期10派10元）

中期每10股派10元，预期年度合计分红约1.00元/股

6.6%-7.7%

2025年预期分红率约52%

美的集团

合计约3.8元/股（10派38元）

年末每10股派38元 + 中期每10股派5元

5.5%-5.6%

2025年合计分红率73.6%

海信家电

每10股派12.65元

全年每股派现1.265元

约5.9%

分红率55%

海尔智家

合计约0.8867元/股

年末每10股派8.867元

约2.3%-3.0%

2025年分红率55%，2026年将提升至≥58%，2027-2028≥60%

老板电器

合计约1.00元/股

中期+末期合计约每10股派10元

约2.5%-4.7%

2025年中期每10股派5元

最值得关注的是：美的集团在A股总市值前50强的“实际派息回报率”排名中位列第一，超越了兴业银行、招商银行等传统高息银行股。格力电器的股息率则一度被光大证券预估高达7.7%。

二、分红历史与派息趋势：不止“当下高”，还在“持续高”

美的集团：股东回报“首屈一指”

美的2025年归母净利润439.5亿元，同比增长14.03%，全年合计分红约3.8元/股（年末38元+中期5元），合计分红率高达73.6%。除现金分红外，美的还大手笔回购：2025年回购总金额超过116亿元，2026年又推出65-130亿元的回购计划。

2020-2024年，美的平均分红率已高达54.1%，分红率中枢在持续提升。从五年趋势来看，长江证券预计其未来分红率仍有进一步上升的空间。

格力电器：股息率“一度超7%”

格力在2025年实施了中期分红（每10股派10元），合计分红约55.85亿元。光大证券测算，按照2025年盈利预测330亿元和52%的现金分红率假设，格力2025年的预期股息率高达7.7%。

格力电器在2020-2024年平均分红率高达63.5%，高于美的的54.1%。光大证券认为，格力的历史预期股息率超过7%的时间占比约31%，往往对应着“底部特征”。

海尔智家：分红率逐年爬升的“潜力股”

海尔2025年拟每10股派发现金8.867元，合计分红比例达到55%。更值得关注的是，公司明确规划了未来三年的分红路径——2026年分红比例将提升至不低于58%，2027-2028年不低于60%。海尔的股息率虽然当前不高，但未来三年将迎来确定性提升。

海信家电：分红率55%，股息率超5.9%

海信家电2025年拟每10股派现12.65元，现金分红率提升至55%，以4月7日收盘价计算对应股息率为5.9%。

老板电器：连续多年“中期+末期”双分红

老板电器2025年中期每10股派5元，末期预计维持同等力度，全年合计分红约10元/10股。股息率维持在2.5%-4.7%区间。

三、横向对比：家电龙头 vs 银行、水电

资产类别

代表标的

股息率（约）

分红稳定性

业绩增长弹性

家电龙头

美的集团、格力电器

5.5%-7.7%

⭐⭐⭐⭐

⭐⭐⭐

银行股

工商银行、建设银行

4.0%-5.0%

⭐⭐⭐⭐⭐

⭐⭐

水电龙头

长江电力

3.8%-4.5%

⭐⭐⭐⭐⭐

⭐⭐

能源一体化

中国神华

7%-8%

⭐⭐⭐⭐

⭐⭐

美的集团以5.5%-5.6%的股息率，超越兴业银行（5.06%）和招商银行（4.79%），在A股总市值前50强中排名股息率第一。从性价比角度看，家电龙头当前的股息率已与银行股相当甚至超越，但家电龙头还保留了适度的业绩增长弹性——更新需求、海外新兴市场增量、品牌集中度提升等，意味着家电龙头的分红有“可持续增长”的空间，而银行股的盈利增速则更为平缓。

长江证券明确指出，白电龙头的业绩稳定性、充沛的自由现金流和持续提升的分红意愿，符合“优质”红利股的三大特征。参考银行和长江电力的红利配置经验，家电龙头在业绩稳定、分红维持高水平的条件下，估值端存在较大提升空间。

四、机构怎么看？

长江证券最新研报将白电龙头与银行、电力等传统红利资产进行对标分析，核心结论是：

· 业绩稳定性足够强：白电在更新需求主导下具备较强需求韧性，海外新兴市场贡献长期增量；

· 现金流充裕：美的与格力账上现金充裕，资本开支趋于稳定，自由现金流为高分红提供坚实保障；

· 分红意愿持续提升：长江证券预计，在较稳基本面和较优现金流的保障下，未来分红率或进一步升高；

· 估值有望重估：参考银行和长江电力的红利配置逻辑，家电龙头若维持高分红与稳定业绩，估值端或存在较大提升可能。

五、风险提示：不可忽视的“阴暗面”

家电板块的收息价值虽突出，但以下风险必须正视：

行业景气短期承压。 “以旧换新”政策带来了一定程度的需求前置，叠加基数效应，家电内销景气短期难有向上亮点。地产下行周期对家电需求的传导效应仍在持续，新房交付减少对厨电、空调等品类形成压力。

业绩弹性有限。 白电行业已步入成熟阶段，企业业绩增长的长期中枢趋于平稳。美的2025年净利润增速14.03%、海尔4.39%、格力基本持平，增长弹性远低于科技成长股。

股息率可持续性的隐忧。 家电龙头的“高股息”一定程度上建立在“以旧换新”政策催化的短期业绩高峰上，政策退出后，业绩增速可能回归平稳，分红比例能否持续维持在70%以上，需要持续跟踪。

六、配置建议：在收息组合中的角色定位

美的集团：收息组合中的“核心+增强”选项

美的以5.5%-5.6%的股息率超越多数银行股，73.6%的分红率叠加超百亿回购，股东回报力度在A股核心资产中排名第一。兼具“当期高息+稳定增长”的双重属性。在“攒股收息”组合中，建议作为“收息增强仓”，配置比例10%-20%。与银行股搭配，银行股负责绝对稳定，美的负责在稳定基础上博取略高的股息率和一定的成长空间。

格力电器：高息弹性仓，适合周期逆向布局

格力电器2025年预期股息率6.6%-7.7%，是家电板块中收息最高的标的。但格力面临空调品类单一、海外布局相对滞后等挑战，业绩波动大于美的。在“攒股收息”框架中，格力的定位是“高息弹性仓”——在股息率升至7%以上时（如2025年9月区间）值得重点关注，在行业需求疲软、股价承压时逆向加仓。

海尔智家：收息潜力仓，适合长线布局

海尔当前股息率偏低（约2.3%-3.0%），但未来三年分红率将确定性提升至58%-60%。在“攒股收息”框架中，海尔适合作为“收息潜力仓”——用当前的“低息”换取未来的“高息”，适合有5年以上持有耐心的投资者。

海信家电、老板电器：卫星补充

海信家电股息率约5.9%，分红率55%，在收息组合中可作为补充。老板电器股息率约2.5%-4.7%，分红连续多年稳定，适合作为“防御型卫星仓”。

家电龙头的股息率正在发生一个值得关注的变化——它们不仅“能分红”，而且“分得多、分得稳、还在持续增加”。 在低利率时代，当银行股股息率逐渐从6%降至4%时，家电龙头的5.5%-7.7%正在成为收息组合中不可忽视的“高息洼地”。长江证券的结论值得反复品味：“白电龙头红利价值凸显，参考银行和长江电力的红利配置逻辑，估值端或存在较大提升的可能”。